铜周报20170924
华泰期货铜周报20170924：加工费采购底线限制精炼铜供应，国内铜价格相对外盘偏强
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：上周，铜精矿加工费小幅提升，冶炼企业设置较高的四季度采购底线，目前现货加工费依然达不到要求，整体四季度铜精矿进口受到限制，精炼铜供应受限。国内仓单和库存延续下降，目前仓单量已经比较低，部分地区出现紧张局面；下游需求温和回升，整体使得国内铜价格相对外盘偏强。
走势分析：
当周走势：9月15日至9月22日，铜价格整体上有所下跌。
上周，现货市场升水幅度相对历史水平依然处于偏强区域内，交割之后的现货基本上未转成贴水，便直接上行，整体现货市场维持偏强格局。
上期所库存下降2.5万吨，仓单下降近9000吨，国内库存降低至14万吨附近，仓单降低至4.67万吨，这使得现货格局维持强势。
保税区库存上周增量有限，LME库存周内互有升降，最终小幅回升，从内外库存来看，国内进口需要提升，而从进口盈亏来看，精炼铜进口维持小幅的盈利。但是，随着LME库存增幅下降，LME现货贴水也在降低，而洋山铜升水对应回升有限，整体使得溢价差降低，另外，美联储缩表影响预期，内外息差或进一步的降低，这对进口盈利的要求只会更高，因此，当前的盈利水平并不是特别鼓励进口。
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：上周，铜精矿加工费小幅提升，冶炼企业设置较高的四季度采购底线，目前现货加工费依然达不到要求，整体四季度铜精矿进口受到限制，精炼铜供应受限。国内仓单和库存延续下降，目前仓单量已经比较低，部分地区出现紧张局面；下游需求温和回升，整体使得国内铜价格相对外盘偏强。
走势分析：
当周走势：9月15日至9月22日，铜价格整体上有所下跌。
上周，现货市场升水幅度相对历史水平依然处于偏强区域内，交割之后的现货基本上未转成贴水，便直接上行，整体现货市场维持偏强格局。
上期所库存下降2.5万吨，仓单下降近9000吨，国内库存降低至14万吨附近，仓单降低至4.67万吨，这使得现货格局维持强势。
保税区库存上周增量有限，LME库存周内互有升降，最终小幅回升，从内外库存来看，国内进口需要提升，而从进口盈亏来看，精炼铜进口维持小幅的盈利。但是，随着LME库存增幅下降，LME现货贴水也在降低，而洋山铜升水对应回升有限，整体使得溢价差降低，另外，美联储缩表影响预期，内外息差或进一步的降低，这对进口盈利的要求只会更高，因此，当前的盈利水平并不是特别鼓励进口。
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