华泰期货：铜日报20171117
华泰期货铜日报20171117：因供应增量潜力受限，铜价格难以过度回调
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：上周，铜精矿加工费维持平稳，加工费谈判依然限制铜精矿现货市场；精炼铜进口转成小幅亏损，10月精炼铜进口环比大幅下降，预估后期现货进口或有一定增强；现货市场货源供应整体尚可，但交割品牌逐步减少；智利国家铜业2018年美洲铜升水溢价持平，短期铜市场矛盾不突出。
走势分析：
当日走势：11月16日，铜价格整体偏弱震荡。
16日，现货市场在1711合约交割之后，现货全面转入贴水，实际交割量1.5万吨，整体交割量不是很大，因此交割之后的货源压力并不大。
16日，铜仓单有所增加，现货市场成交不是很好，各个品牌之间的价差较此前有所扩大。
LME库存继续延续下降格局，抵消国内仓单的增加，整体全球库存依然有所下降。
国家统计局数据显示，中国10月份精炼铜（电解铜）产量78.1万吨，同比增6.3%。1-10月精炼铜累计产量737.1万吨，累计同比增6.3%。10月精炼铜环比产量增加不足1万吨，整体从供应端来看，供应压力不大。
另外，短期加工费谈判博弈依然较为激烈，整体继续限制铜精矿的成交，进而限制冶炼产量。
下游需求方面，据FB资讯，对各地区的线缆企业9、10月份运营情况作了回访，调研的数据综合统计如下：电线电缆厂家的有效样本共计20家，其中5家是大型企业，平均产能在10000吨以上；10家是中型企业，平均产能在1000 吨~10000 吨之间的；5家是小型企业，平均产能在1000吨以下的。9、10月份大、中、小企业的平均总开工率分别为60.18%、51.37%、37.12%。
综合情况来看，由于需求的季节性转淡，当前供需面较此前有所舒缓，现货也转成贴水，但是因供应增量潜力受限，铜价格难以过度回调，保持震荡偏弱格局。
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：上周，铜精矿加工费维持平稳，加工费谈判依然限制铜精矿现货市场；精炼铜进口转成小幅亏损，10月精炼铜进口环比大幅下降，预估后期现货进口或有一定增强；现货市场货源供应整体尚可，但交割品牌逐步减少；智利国家铜业2018年美洲铜升水溢价持平，短期铜市场矛盾不突出。
走势分析：
当日走势：11月16日，铜价格整体偏弱震荡。
16日，现货市场在1711合约交割之后，现货全面转入贴水，实际交割量1.5万吨，整体交割量不是很大，因此交割之后的货源压力并不大。
16日，铜仓单有所增加，现货市场成交不是很好，各个品牌之间的价差较此前有所扩大。
LME库存继续延续下降格局，抵消国内仓单的增加，整体全球库存依然有所下降。
国家统计局数据显示，中国10月份精炼铜（电解铜）产量78.1万吨，同比增6.3%。1-10月精炼铜累计产量737.1万吨，累计同比增6.3%。10月精炼铜环比产量增加不足1万吨，整体从供应端来看，供应压力不大。
另外，短期加工费谈判博弈依然较为激烈，整体继续限制铜精矿的成交，进而限制冶炼产量。
下游需求方面，据FB资讯，对各地区的线缆企业9、10月份运营情况作了回访，调研的数据综合统计如下：电线电缆厂家的有效样本共计20家，其中5家是大型企业，平均产能在10000吨以上；10家是中型企业，平均产能在1000 吨~10000 吨之间的；5家是小型企业，平均产能在1000吨以下的。9、10月份大、中、小企业的平均总开工率分别为60.18%、51.37%、37.12%。
综合情况来看，由于需求的季节性转淡，当前供需面较此前有所舒缓，现货也转成贴水，但是因供应增量潜力受限，铜价格难以过度回调，保持震荡偏弱格局。
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